MiniMax在港交所上市还不到五个月，这家市值已超2600亿港元的AI巨头便转身将目光投向了A股科创板。
5月31日晚间，MiniMax Group Inc.在港交所发布公告，董事会宣布已决议探究拟发行人民币股份的初步建议，公司已聘请专业顾问就符合在科创板上市条件提供咨询，并签订辅导协议。几乎与此同时，中国证监会网站显示，MiniMax已于5月29日同中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。
政策窗口打开了
对于MiniMax此番迅速启动回A，业内普遍认为，一个直接的政策因素是2025年6月科创板改革后，首次将人工智能行业纳入第五套上市标准的适用范围。这意味着，像MiniMax这样研发投入极高、尚未盈利但增长迅猛的硬科技企业，拥有了登陆A股的通道，必须抓紧时间窗口。
更耐人寻味的是MiniMax与智谱的“你追我赶”。智谱比MiniMax早一天在港交所挂牌，拿下了“全球大模型第一股”的称号，随后又在今年2月率先签署了A股辅导协议。如今MiniMax紧随其后，两家公司虽然上市顺序不同，但目标一致——构建“A+H”双平台。
当然，公告中也未回避不确定性。拟发行人民币股份事宜将取决于市场状况及必要的监管批准。从初步建议到最终落地，仍需时日。
全球化底色下的“A+H”协同
MiniMax的全球化底色，或许是理解其回A动因的另一条线索。
这家2022年初成立的AI公司，目前超过70%的收入来自海外市场，累计服务全球超200个国家和地区的近3亿用户，企业客户和开发者超百万。2025年，公司全年总收入达7903.8万美元，同比增长158.9%，其中开放平台及企业服务收入同比增长197.8%，B端商业化引擎正在加速。创始人闫俊杰在业绩沟通会上透露，2026年2月公司年度经常性收入已突破1.5亿美元。
闫俊杰曾在国新办的一场民营企业家见面会上表达了对国内市场的期待。在他看来，从半导体到软件、云平台再到人工智能，这是一次重大的产业升级机会。通过科创板上市，MiniMax有望让中国AI资产的定价权回归本土，同时对冲单一海外市场的估值风险。
大模型竞赛无人敢停
MiniMax此番启动回A，也折射出整个大模型行业的紧迫感。
追赶者的脚步越来越清晰。Kimi即将完成20亿美元新融资的传闻沸沸扬扬，阶跃星辰25亿美元Pre-IPO融资即将落地的消息同样不绝于耳，DeepSeek更传出计划融资最高500亿元人民币，其首轮外部融资的估值可能达到500亿美元。
前期的融资、烧钱、亏损循环尚未结束，新一轮的资本加注已迫不及待，竞赛已升级为上市冲刺。在这条赛道上，没有人想被落下。
从更大的视角来看，MiniMax启动A股IPO，释放了A股已具备对前沿硬科技企业本土定价能力的信号。过去科技亏损资产只能远赴纳斯达克或港股寻找估值的局面，正在被打破。
与此同时，第一财经“壹评级”指出，优质AI企业扎根A股，将显著强化国内产业链的生态协同——向上拉动GPU算力芯片、服务器及智算中心等基础设施需求，向下加速视频生成、智能体及AI编程等应用的商业化落地。
从港交所到科创板，MiniMax的A+H双平台征程才刚刚开始。而这背后，是中国大模型产业从技术研发走向资本化、从海外融资走向本土定价的深层变迁。